La relación entre los tipos de cambio y los precios de los productos básicos

En los últimos años, el valor del dólar canadiense (CAD) ha estado en una tendencia al alza, apreciando mucho en relación con el dólar estadounidense.

1. Un aumento en los precios de los productos básicos.
2. Tasa de interés fluctuaciones
3. Factores internacionales y especulación

Muchos analistas económicos creen que el aumento en el valor del dólar canadiense se debe a un aumento en los precios de los productos derivados del aumento de la demanda estadounidense de productos. Canadá exporta una gran cantidad de recursos naturales, como gas natural y madera a los Estados Unidos. El aumento de la demanda de esos bienes, siendo todo lo demás igual, hace que el precio de ese bien aumente y la cantidad consumida de ese bien aumente. Cuando las compañías canadienses venden más productos a un precio más alto a los estadounidenses, el dólar canadiense gana en valor en relación con el dólar estadounidense, a través de uno de dos mecanismos:

Este mecanismo es bastante sencillo. Para realizar compras en dólares canadienses, los compradores estadounidenses primero deben vender dólares estadounidenses en el mercado de divisas para comprar dólares canadienses. Esta acción hace que aumente la cantidad de dólares estadounidenses en el mercado y que disminuya la cantidad de dólares canadienses. Para mantener el mercado en equilibrio, el valor del dólar estadounidense debe caer (para compensar la mayor cantidad disponible) y el valor del dólar canadiense debe aumentar.

Este mecanismo es solo un poco más complicado. Los productores canadienses a menudo venden sus productos a los estadounidenses a cambio de dólares estadounidenses, ya que es un inconveniente para sus clientes utilizar los mercados de divisas. Sin embargo, el productor canadiense tendrá que pagar la mayoría de sus gastos, como los salarios de los empleados, en dólares canadienses. No hay problema; venden los dólares estadounidenses que recibieron de las ventas y compran dólares canadienses. Esto tiene el mismo efecto que el mecanismo 1.

Ahora que hemos visto cómo los dólares canadienses y estadounidenses están vinculados a los cambios en los precios de los productos básicos debido al aumento de la demanda, a continuación veremos si los datos coinciden con la teoría.

Una forma de probar nuestra teoría es ver si los precios de los productos básicos y el tipo de cambio se han estado moviendo en conjunto. Si descubrimos que no se mueven en tándem, o que no tienen ninguna relación, sabremos que los cambios en precios de divisas no están causando fluctuaciones en el tipo de cambio. Si los precios de los productos básicos y los tipos de cambio se mueven juntos, la teoría aún puede mantenerse. En este caso, dicha correlación no prueba la causalidad, ya que podría haber algún otro tercer factor que haga que los tipos de cambio y los precios de los productos básicos se muevan en la misma dirección. Aunque la existencia de correlación entre los dos es el primer paso para descubrir evidencia en apoyo de la teoría, por sí sola tal relación simplemente no refuta la teoría.

En la Guía para principiantes sobre los tipos de cambio y el mercado de divisas, supimos que el Banco de Canadá desarrolló un Índice de precios de productos básicos (IPC), que rastrea los cambios en los precios de los productos básicos que Canadá exportaciones El IPC se puede dividir en tres componentes básicos, que se ponderan para reflejar la magnitud relativa de esas exportaciones:

1. Energía: 34,9%
2. Comida: 18.8%
3. Materiales industriales: 46,3%
   (Metales 14.4%, Minerales 2.3%, Productos forestales 29.6%)

Echemos un vistazo a la tasa de cambio mensual y los datos del índice de precios de los productos básicos para 2002 y 2003 (24 meses). Los datos del tipo de cambio provienen de Fed de San Luis - FRED II y los datos del IPC son del Banco de Canadá. Los datos del IPC también se han desglosado en sus tres componentes principales, por lo que podemos ver si algún grupo de productos es un factor en las fluctuaciones del tipo de cambio. Los datos sobre el tipo de cambio y el precio de los productos básicos para los 24 meses se pueden ver al final de esta página.

Lo primero a tener en cuenta es cómo el dólar canadiense, el índice de precios de los productos básicos y los 3 componentes del índice han aumentado durante el período de 2 años. En términos porcentuales, tenemos los siguientes aumentos:

1. Dólar canadiense: hasta 21.771%
2. Índice de precios de productos básicos: hasta 46.754%
3. Energía: hasta 100.232%
4. Comida - Hasta 13.682%
5. Materiales industriales: hasta 21.729%

El índice de precios de los productos básicos ha aumentado dos veces más rápido que el dólar canadiense. La mayor parte de este aumento parece deberse a los precios más altos de la energía, especialmente a los precios más altos del gas natural y el petróleo crudo. El precio de los alimentos y materiales industriales también ha aumentado durante este período, aunque no tan rápido como los precios de la energía.

Podemos determinar si estos precios se mueven juntos, calculando la correlación entre el tipo de cambio y los diversos factores del IPC. El glosario de economía define correlación de la siguiente manera:

"Dos variables aleatorias se correlacionan positivamente si es probable que los valores altos de uno estén asociados con valores altos de la otra. Están correlacionados negativamente si es probable que los valores altos de uno estén asociados con valores bajos del otro. Los coeficientes de correlación están entre -1 y 1, inclusive, por definición. Son mayores que cero para la correlación positiva y menores que cero para las correlaciones negativas ".

Un coeficiente de correlación de 0.5 o 0.6 indicaría que el tipo de cambio y el índice de precios de los productos básicos moverse en la misma dirección, mientras que una correlación baja, como 0 o 0.1 indicaría que los dos son no relacionado. Tenga en cuenta que nuestros datos de 24 meses son una muestra muy limitada, por lo que debemos tomar estas medidas con un grano de sal.

• Tasa de cambio e índice de productos = .746
• Tasa de cambio y energía = .193
• Tasa de cambio y comida = .825
• Tasa de cambio e Ind Mat = .883
• Energía y Alimentos = .336
• Energía e Ind Mat = .169
• Comida e Ind Mat = .600

Vemos que el Tipo de cambio canadiense-estadounidense está muy altamente correlacionado con el índice de precios de productos básicos durante este período. Esta es una fuerte evidencia de que el aumento de los precios de los productos básicos está causando un aumento en el tipo de cambio. Curiosamente, parece que según los coeficientes de correlación, el aumento de los precios de la energía tiene muy poco que ver con el aumento del dólar canadiense, pero los precios más altos de alimentos y materiales industriales pueden estar jugando un gran papel papel. Los aumentos de los precios de la energía tampoco se correlacionan bien con los aumentos en los costos de alimentos y materiales industriales (.336 y .169 respectivamente), pero los precios de los alimentos y de los materiales industriales se mueven en tándem (.600 correlación). Para que nuestra teoría sea cierta, necesitamos que el aumento de los precios se deba al aumento del gasto estadounidense en alimentos y materiales industriales canadienses. En la sección final, veremos si los estadounidenses realmente están comprando más de estos productos canadienses.

Hemos visto que la tasa de cambio canadiense-estadounidense y los precios de los productos básicos, particularmente el precio de los alimentos y materiales industriales, se han movido en tándem en los últimos dos años. Si los estadounidenses están comprando más alimentos y materiales industriales canadienses, entonces nuestra explicación de los datos tiene sentido. El aumento de la demanda estadounidense de estos productos canadienses provocaría simultáneamente un aumento en el precio de esos productos, y un aumento en el valor del dólar canadiense, a expensas del estadounidense uno.

Desafortunadamente, tenemos datos muy limitados sobre la cantidad de bienes que importan los estadounidenses, pero qué evidencia tenemos parece prometedora. En El déficit comercial y los tipos de cambio, observamos los patrones comerciales canadienses y estadounidenses. Con los datos proporcionados por la Oficina del Censo de EE. UU., Vemos que el valor en dólares de las importaciones procedentes de Canadá en realidad disminuyó de 2001 a 2002. En 2001, los estadounidenses importaron $ 216 mil millones en bienes canadienses, en 2002 esa cifra cayó a $ 209 mil millones. Pero en los primeros 11 meses de 2003, EE. UU. Ya había importado $ 206 mil millones en bienes y servicios de Canadá, lo que muestra un aumento año tras año.

Sin embargo, una cosa que debemos recordar es que estos son valores en dólares de las importaciones. Todo lo que nos dice es que, en términos de dólares estadounidenses, los estadounidenses gastan un poco menos en importaciones canadienses. Dado que tanto el valor del dólar estadounidense como el precio de los productos básicos han cambiado, debemos hacer algunos matemáticas para averiguar si los estadounidenses están importando más o menos bienes.

En aras de este ejercicio, asumiremos que Estados Unidos importa nada más que productos de Canadá. Esta suposición no afecta en gran medida los resultados, pero ciertamente hace que las matemáticas sean mucho más fáciles.

Consideraremos 2 meses año tras año, octubre de 2002 y octubre de 2003, para mostrar cómo el número de exportaciones ha aumentado significativamente entre estos dos años.

Para el mes de octubre de 2002, Estados Unidos importó $ 19.0 mil millones de bienes de Canadá. El índice de precios de los productos básicos para ese mes fue de 107.2. Entonces, si una unidad de productos canadienses costó $ 107.20 ese mes, los Estados Unidos compraron 177,238,805 unidades de productos básicos de Canadá durante ese mes. (177,238,805 = $ 19B / $ 107.20)

Para el mes de octubre de 2003, Estados Unidos importó $ 20.4 mil millones de bienes de Canadá. El índice de precios de los productos básicos para ese mes fue de 119,6. Entonces, si una unidad de productos canadienses costó $ 119.60 ese mes, Estados Unidos compró 170.568.561 unidades de productos básicos de Canadá durante ese mes. (170,568,561 = $ 20.4B / $ 119.60).

A partir de este cálculo, vemos que Estados Unidos compró un 3,7% menos de bienes durante este período, a pesar de un aumento de los precios del 11,57%. De nuestra cartilla en adelante la elasticidad precio de la demanda, vemos que la elasticidad precio de la demanda de estos bienes es de 0.3, lo que significa que son muy inelásticos. De esto podemos concluir una de dos cosas:

1. La demanda de estos bienes no es en absoluto sensible a los cambios de precios, por lo que los productores estadounidenses estaban dispuestos a absorber el aumento de los precios.
2. La demanda de estos bienes en cada nivel de precios aumentó (en relación con los niveles de demanda anteriores), pero esto el efecto fue más que compensado por el gran salto en los precios, por lo que la cantidad total comprada disminuyó ligeramente.

En mi opinión, el número 2 parece mucho más probable. Durante ese período, la economía de EE. UU. Había sido estimulada por un gasto público masivo en déficit. Entre el tercer trimestre de 2002 y el tercer trimestre de 2003, el Producto interno bruto de EE. UU. aumentado en 5.8%. Este crecimiento del PIB indica una mayor producción económica, lo que probablemente requeriría un mayor uso de materias primas como la madera. La evidencia de que el aumento de la demanda de productos básicos canadienses ha provocado el aumento tanto de los precios de los productos básicos como del dólar canadiense es fuerte, pero no abrumadora.