Para entender las tasas de interés negativas, es importante dar un paso atrás y pensar en las tasas de interés de manera más general. En pocas palabras, una tasa de interés es una tasa de rendimiento de los ahorros. Por ejemplo, a un 5% anual tasa de interés, $ 1 ahorrado hoy devolverá $ 1.05 dentro de un año. Algunos otros puntos relevantes sobre las tasas de interés son los siguientes:
Matemáticamente hablando, las tasas de interés negativas funcionan exactamente de la misma manera que sus equivalentes positivos más comunes. Para ver cómo veamos algunos ejemplos:
Suponga que una tasa de interés nominal es igual al 2% anual. En este caso, $ 1 ahorrado hoy devolverá $ 1 * (1 + .02) = $ 1.02 dentro de un año.
Ahora suponga que una tasa de interés nominal es igual a -2% por año. En este caso, $ 1 ahorrado hoy devolverá $ 1 * (1 + -.02) = $ 0.98 dentro de un año.
Suponga que una tasa de interés real es igual al 3% anual. En este caso, $ 1 ahorrado hoy podrá comprar un 3% más de cosas el próximo año (es decir, uno tendrá 1.03 veces más poder adquisitivo).
Ahora suponga que una tasa de interés real es igual a -3% por año. En este caso, $ 1 ahorrado hoy podrá comprar un 3% menos de cosas el próximo año (es decir, uno tendrá 0,97 veces más poder adquisitivo).
También se da el caso de que la tasa de interés nominal es igual a la tasa de interés real más la tasa de inflación, independientemente de si las tasas de interés subyacentes son positivas o negativas.
Conceptualmente hablando, las tasas de interés reales negativas tienen más sentido que las tasas de interés nominales negativas, ya que simplemente equivalen a una disminución en el poder adquisitivo. Por ejemplo, si las tasas de interés nominales son del 2% y inflación está en 3%, entonces la tasa de interés real es igual a -1%. El dinero que los inversionistas ponen en el banco crece en un sentido nominal, pero la inflación más que se come el rendimiento nominal en términos de poder adquisitivo.
Las tasas de interés nominales negativas, por otro lado, tardan un poco en acostumbrarse. Después de todo, una tasa de interés nominal de -2% por año significa que un ahorrador que deposita $ 1 en un banco obtendrá 98 centavos después de un año. ¿Quién haría eso si pudieran guardar efectivo debajo del colchón y tener $ 1 después de un año?
La respuesta simple en la mayoría de los casos es que hay costos logísticos asociados con mantener bajo efectivo el colchón de uno - lo más obvio, sería prudente comprar una caja fuerte por dinero en efectivo, que tiene costos propio. Según esta lógica, es lógico pensar que las tasas de interés nominales negativas no serían automáticamente hacer que todos los ahorradores saquen su efectivo de los bancos y lo pongan bajo su (real o metafórico) colchones Los grandes clientes institucionales, en particular, probablemente no quieran tomarse la molestia de averiguar qué hacer con la entrega física de grandes sumas de efectivo. Dicho esto, el incentivo para eliminar estos obstáculos logísticos aumenta a medida que las tasas de interés nominales se vuelven más negativas. Además, las tasas de interés nominales negativas a veces ocurren implícitamente a través de la imposición de comisiones bancarias sin que todos los clientes se escapen.
El escenario anterior se refiere a una situación en la que las tasas de interés negativas se establecen directamente. Cabe señalar que las tasas de interés nominales negativas también podrían surgir indirectamente si los precios de los bonos suben a niveles lo suficientemente altos como para generar rendimientos negativos. (Las diferencias logísticas surgen principalmente del hecho de que los rendimientos de los bonos se determinan en gran medida en los mercados secundarios).
Al considerar solo las tasas de interés no negativas, la política monetaria enfrenta una limitación importante, si baja las tasas de interés nominales actúan como un estímulo económico, entonces, ¿qué debe hacer un banco central cuando las tasas de interés nominales golpear a cero? En este mundo no negativo, un banco central debe recurrir a otros medios de estímulo monetario, tal vez flexibilización cuantitativa, cuyo objetivo es cambiar un conjunto diferente de tasas de interés que el monetario tradicional política. Alternativamente, una economía se queda con estímulo fiscal, ya que solo significa tratar de ayudar a una economía en recesión, que viene con su propio conjunto de dificultades.
Hasta el pasado reciente, las tasas de interés nominales negativas eran, como era de esperar, territorios básicamente inexplorados, e incluso algunos líderes del banco central no están seguros de cómo introducción de tasas de interés nominales negativas se jugará A pesar de estas preocupaciones, varios bancos centrales han implementado tasas de interés nominales negativas, e incluso La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, dijo que consideraría esa estrategia si se considerara necesario.
Hasta donde se sabe actualmente, ninguna de estas políticas resulta en un éxodo masivo de efectivo de los sistemas bancarios en estos países. (Para ser justos, la mayoría de las políticas de tasas de interés negativas se implementan para apuntar a los bancos comerciales en lugar de a los clientes bancarios directamente, pero las diferentes tasas de interés tienden estar altamente correlacionado.) Las reacciones del mercado a tasas de interés negativas son algo mixtas (aunque las tasas de interés más bajas generalmente desencadenan una reacción positiva del mercado). Además, las tasas de interés nominales negativas también pueden dar lugar a la inflación y la depreciación de la moneda, pero este es en realidad el objetivo deseado de la política de tasa de interés nominal negativa en algunos casos.
La implementación de tasas de interés nominales negativas podría resultar en cambios en el comportamiento que se extienden mucho más allá del sector bancario. Las consideraciones secundarias incluyen cosas como las siguientes:
No es sorprendente que las tasas de interés nominales negativas no estén exentas de críticas. En un nivel básico, algunos afirman que las tasas de interés negativas son contrarias a la noción fundamental de ahorro y al papel que desempeña el ahorro en una economía. Algunos, como Bill Gross, incluso afirman que las tasas de interés nominales negativas son una amenaza para la idea misma del capitalismo. Además, países como Alemania afirman que los modelos de negocio de sus instituciones financieras depender críticamente de tasas de interés nominales positivas, especialmente cuando se consideran productos como el seguro.
Además, la legalidad de las tasas de interés nominales negativas se cuestiona en algunas jurisdicciones. En los Estados Unidos, por ejemplo, no es obvio si la Ley de la Reserva Federal permite que dicha política se implemente directamente